Gott Nytt År

Befinner mig denna vecka i Menlo Park, Kalifornien för interna konferenser. Tyckte det skulle bli skönt att lämna vintern kvar hemma i Stockholm men tji fick jag. Eländet började när vi kom in över norra Kanada på hitresan, vi hade full patte motvind och planet hoppade upp och ner som ett litet propellerplan. Att landa på SFO, San Francisco International Airport, är under alla omständigheter en intressant upplevelse eftersom landningsbanorna sticker ut som en halvö i SF Bay. Landningsljusen sitter på pålar ute i vattnet. Denna gången var det dessutom rena rama sjön kring banorna. Spooky.

Spenderade helgen i SF vilket var en regnig upplevelse. Usch!

Det som är trevligt med att åka hit är den snorbilliga dollarn, så man shoppar som en galning. AMEX kortet går varmt när man köper kläder, böcker, och kanske lite kameraprylar... Det visade sig att Air France lyckats haverera min resväska fullständigt, men vid besök på Macys överraskades jag av 40-60% rea på Samsonite. Fram med AMEX kortet.

AMEX, American Express, är ett av kärninnehaven hos Berkshire Hathaway så lite bidrag har det blivit till Warren Buffet. Har jag inget emot.

Jag var nere en snabbis på Stanford Shopping Center tidigt i kväll. Det var fullständigt öde.

Det tål att upprepas: Det var fullständigt öde!!!

I shoppingens förlovade land där man handlar först, misslyckas med att skaffa pengar för att betala kreditkortsräkningen, och rullar in skulden i huset. Där fastighetsmarknaden hamnat i fritt fall och familj efter familj får se sin dröm om medelklasslivet gå upp i rök i samma ögonblick som Foreclosure skylten hamras ner i gräsmattan.

Kanske folk till slut har börjat fatta att inget kommer gratis, skulder måste betalas och ska helst inte uppstå i första läget. Det bådar för all del väl för framtiden men känns också som en ganska tydlig signal om att vi antingen är i en, eller är på väg in i en, recession.

Men, och detta är väldigt viktigt att notera, den marknadssituation som vi nu befinner oss i är rena drömmen om man har huvudet på skaft. I tider av ekonomisk och finansiell turbulens skapas otroliga möjligheter att bygga på sitt sparande. Det är nu pengar byter händer.

Igår gick t ex H&M ner med 4%, sedan årskiftet är den ner 10%. I somras stod H&M i 430 kr som högst, igår stod den i 352 kr. Är det något som har förändrats i bolaget? Nej. Det är fortfarande ett av de mest fantastiska företagen på den svenska börsen med en verksamhet som vilken idiot som helst kan begripa. Det handlar om logistik mina vänner. Transport av varor från fabrik till butik så snabbt som möjligt och med en maximal snabbhet och smidighet så att butikerna har precis de varor de kan sälja och med ett minimum av varor i transit och med ett minimum av varor som produceras utan att efterfrågas av kunderna. Fullständigt genial exekvering.

Är H&M värt 352 kr? Det vet jag inte, har inte försökt mig på en värdering. Men, se det så här: Varje gång du går in i en H&M butik går du därifrån med en eller några kassar med kläder. Vad skulle hända om du sen gick hem, loggade in på Nordnet eller Avanza och köpte H&M aktier för samma belopp som du just köpt kläder för?

Den idén kan jag tyvärr inte ta credit för - källan till denna visdom är en av de mest legendariska fondförvaltarna genom tiderna. En man som heter Peter Lynch och som förvaltade Fidelity Magellan under drygt ett decennium.

Om vi återvänder till resonemanget kring den nuvarande turbulensen på finansmarknaden så kan man jämföra med vilka varor som helst. Låt oss t ex anta att du ha varit sugen på en platt TV. (Suck!) Du har tittat på en viss modell som du tycker väldigt mycket om men du tycker den är lite för dyr. Plötsligt ser du en annons från SIBA: din TV säljs nu på 30% rea. En vecka senare har Elgiganten den på 40% rea. Skulle du köpa eller skulle du nu i stället tycka att TV:n är skräp?

En aktie är en del i ett företag. Företaget har ett värde därför att det tjänar pengar som förr eller senare, på ett eller annat sätt kommer ägarna till del. Precis som den där jäkla TV:n som också har ett värde (du kommer kunna titta på TV, den är snygg, tar lite plats, och du kanske känner att det är lite status i att ha den på väggen).

I varje enskilt ögonblick ger Mr Market (ett begrepp instiftat av en annan legendar vid namn Benjamin Graham) dig och alla andra en offert på H&M. I ena stunden är Mr Market beredd att köpa H&M för 430 kr, i nästa ögonblick (nåja, ett halvår senare för all del) har Mr Market rea och försöker nu prångla ut H&M för 352 kr.

Det är samma företag, eller samma TV beroende på vilken historia du föredrar, men olika prislappar.

När är det mest rationellt att köpa den där TV:n alternativt H&M? När det är rea eller när alla andra också står i kö till kassan?

Jag försöker inte säga till dig att köpa H&M, för jag har inte tänkt göra det. Inte ännu iallafall.

Poängen är att det nu är rea på aktiemarknaden. Den stora frågan är om det är höst- eller mellandagsrea. Jag tror det är höstrea och att det blir ännu bättre erbjudanden från Mr Market framöver.

Om det här resonemanget känns det minsta intressant och rimligt så vill jag rekommendera att du tar tillfället i akt och lär dig mer. Den bästa boken som nånsin skrivits om investeringar är "The Intelligent Investor" av Benjamin Graham. Graham var Warren Buffets läromästare och den man som lade grunden till investering baserat på det underliggande värdet, dvs att man ser aktien som en liten del av ett företag och att man gör en värdering av företagets förmåga att tjäna pengar. När Mr Market sen erbjuder företaget på rea, Graham kallar rea för "margin of safety" så slår man till.

Tänk på det iallafall!
/Mathias

Intervju med Kristoffer Stensrud i Veckans Affärer

I veckans VA intervjuas Kristoffer Stensrud, grundare till Skagen Fonder. Det är en, i mitt tycke, väldigt intressant läsning om en investeringsprincip som genererat konsekvent bra avkastning under 14 år.

Artikeln liknar honom vid en Nordens Warren Buffet, vilket kanske är lite vid sidan om målet eftersom Skagen ju tar små positioner i noterade bolag, medan Buffet snarare nått sin framgång genom att primärt sluka onoterade bolag, alternativt slukat och avnoterat.

Men, Skagens investeringsprincip är utpräglat värdebaserad och Stensrud skulle nog kvalificera som en Superinvestor of Graham-Toddsville.

Mycket intressant läsning, tack VA!

Mathias

FIM ut - Carnegie in

FIM Forte har varit en smärre besvikelse och jag byter därför ut den mot Carnegie Worldwide.

Mathias

Byggnads blockad olaglig

EG domstolen har idag på förmiddagen kommit med sitt domslut avseende Byggnads blockad mot det baltiska företag som byggde i Vaxholm. Jag antar att inte ens svenska fackföreningar ostraffat kan hålla på med sina SA metoder...

Uppdatering

Som jag nämnde i mitt förra inlägg här så tror jag att Stockholmsbörsen kommer fortsätta handlas söderut, och jag har idag gjort slag i sak och tagit en liten position i XACT Bear. Detta är en börshandlad indexfond, eller vad sjutton man ska kalla den. När OMX (S30 tror jag...) går upp så går fonden ner och vise versa. Där finns också en hävstång på 1.5, mao om index går ner en procent så går XACT Bear upp en och en halv.

Index har senaste veckan drygt gjort en attack mot sitt 50 dagars glidande index och jag tror den har misslyckats och att vi kommer se nya vändor nedåt närmaste tiden. Indexet är också överköpt, om det nu är nåt att fästa vikt vid.

I grund och botten är jag väldigt positiv till marknaden på global basis, inget har förändrats i det avseendet, men jag tror inte på svenska aktiemarknaden under närmaste halvåret året.

I och med att jag även fortsatt ökar på global basis så ser jag också XACT Bear som en hedge. Om marknaden globalt går ner så borde Sverige gå ned snabbare. Om Sverige å andra sidan dras med upp av vad som händer i Asien (och kanske i USA på lite sikt) så borde fonder som Kon-Tiki, Privatisering, och World Mining gå upp fortare än XACT Bear går ned så det är näst intill win-win.

Hur som haver, ha en bra Lucia!

/Mathias

Bilden av en "bear-market"

Bilden ovan kommer från programmet Hitta Kursvinnare och visar OMXSPI för det senaste året... Jag är nu övertygad om att vi är inne i en bear-market, dvs att den underliggande trenden är negativ. När man tittar på historiken så brukar en sådan trend vara i ca 12 till 18 månader från toppen som vi hade den 13:e juli. Vi har avverkat dryga fyra månader och borde alltså hitta botten under andra halvåret nästa år.

Som jag skrivit tidigare brukar toppformationer vara mjukt avrundade vilket vi kan se i grafen, den rundades av under sommaren efter att ha försökt stiga efter tre toppar (mitten på april, början av juni och mitten på juli). Därefter skarpt fall och återhämtning när amerikanska centralbanken drastiskt sänkte räntan. I mitten av september började en huvud-skuldra formation visa sig som fullbordades i början av november (inringad). Detta är en starkt "bullish" signal för teknikerna.

I mitten av september bröt 50-dagar linjen genom 200-dagar dito (den ljusare röda korsade den mörkare) och i slutet på samma månad försökte index bryta upp genom båda dessa linjer. Efter drygt en vecka havererade det försöket och den 19:e oktober föll index åter nedåt genom 50-dagarlinjen.

Vi hade ett utmärkt tillfälle att blanka index just den 19:e oktober, men nu ser det ut att ha fallit lite för långt under 50-dagarlinjen. Därmed tror jag vi kommer se index gå upp en bit och kanske göra en ny attack. Huruvida index kommer orka genom 50-dagarlinjen eller om den kommer falla undan strax innan är omöjligt att säga.

När detta inträffar kommer jag personligen ta en kort position mot Sverige, lämpligtvis genom att köpa XACT Bear, men just nu tror jag detta vore alltför riskabelt.

Att ta korta positioner, oavsett om man gör det mot ett index eller mot enskilda aktier, är förenat med större risk än att vara lång (alltså att köpa aktier eller aktiefonder). Man brukar säga att risken i att vara lång i en aktie är att den blir värd 0. Risken i en kort position är däremot oändligt stor eftersom det inte finns något tak för hur högt en aktie kan stiga. Därmed bör korta positioner endast tas när man kan vara aktiv och är alltså inget att rekommendera när man ska åka på semester eller dylikt.

Jag tror fortfarande på att vara lång på global basis, och kommer endast använda korta positioner för att "hedga" mig.

Lycka till!
Mathias

Kliver av Sverige

I förra veckan skrev jag att jag blir alltmer tveksam till att vi är inne i en korrigeringsfas i Sverige, och bilden - eller rättare sagt magkänslan - har fortsatt att utveckla sig i negativ riktning.

Efter den senaste veckan har jag nu följande resultat:

SKAGEN Kon-Tiki	19,14%
MLIIF World Mining Fund	18,17%
Swedbank Privatiseringsfond	14,28%
SKAGEN Global	6,39%
FIM Forte	2,48%
Aktie-Ansvar Sverige	-11,15%
ODIN Sverige SEK	-19,83%

Jämfört med för en vecka sen är det alltså fortsatt ned, med Sverige fonderna i täten. När man tittar på Sverigeindex, OMXSPI, kan vi också se hur vi har en ganska snyggt avrundad topp och det har också under de sista ca två månaderna utvecklats en sk huvud-skuldra formation vilket för en "tekniker" skulle tolkas som att index ska ner ytterligare.



Det finns fortfarande en chans att det här bara är en korrigering, men åtminstone för mig är magkänslan att vi de närmaste 12-18 månaderna kommer få se en nedgång på kanske ytterligare 10-15% och jag har därför valt att kliva ur Sverigefonderna.

På global basis tror jag fortfarande att vi ska upp, återigen huvudsakligen pga utvecklingen i Kina, Indien, och andra tillväxtländer. Därmed gör jag inga andra förändringar i den här depån. Det kapital som frigörs genom försäljningen av Sverigefonderna läggs till likvida medel tills vidare.

För den som månadssparar finns det ingen större anledning till oro enligt min uppfattning, en nedgång innebär helt enkelt att man får mer för sina pengar. Jag har en annan depå som förvaltas av Acta där jag just månadssparar och jag ser ingen anledning att överväga förändringar i den strategin.

Personligen har jag sett fram emot en nedgång, eftersom det då uppstår chanser att köpa bra kvalité till bättre priser än vad vi haft de senaste åren.

Lycka till!
Mathias