Aktiefonder ännu det bästa valet...

Detta om man får tro Märtha Josefssons krönika i Privata Affärer, publicerad online igår. Hennes resonemang går ungefär så här:

En bull-market har tre faser. I den första har recessionen bottnat ur och aktiekurserna har rasat (det är nu folk i allmänhet är som mest pessimistiska), räntorna har sjunkit dels därför att kapital flytt från aktiemarknaden till räntebärande samtidigt som riksbankerna har sänkt reporäntan och därmed ökat tillgången till pengar. Det är nu som de professionella och institutionella placerarna går tillbaka in i aktier. De köper när företagen är lågt värderade och börjar se kurserna gå upp. Och de går upp mycket.

I nästa fas, fas två, återhämtar sig fundamenta i ekonomin och företagens vinster börjar öka. Vinsterna ökar av två anledningar, dels därför att man under recessionen skurit i kostnader, dels därför att volymerna ökar (och priserna?). Vinstökningarna bekräftar de kursuppgångar som redan skett, och kurserna fortsätter stiga allteftersom ökande vinster höjer värderingarna. Man skulle väl kunna säga att uppgångarna inte längre är spekulativa utan drivs av fundamenta i företagen, framför allt de ökande vinsterna.

"I tredje fasen tilltar spekulationen och korrigeringar blir mer frekventa. Fundamenta betyder allt mindre och bubblor skapas." Det är nu som värderingarna börjar stiga utan förankring i vinstökningar, dvs p/e talen stiger. Samtidigt säljs alltfler unga företag ut av investmentbanker (noteras) eftersom tillgången till riskvilligt kapital är så stort.

Enligt Märtha Josefssons krönika kan tredje fasen pågå länge, och hon drar parallellen till den förra stora bull market, då Alan Greenspan varnade redan i december 1996 om en bubbla. Bubblan sprack inte förrän i mars 2000. Om man klivit av redan när Greenspan varnade för att marknaden var i fas tre så skulle man förlorat oerhört mycket pengar, genom att missa tre års uppgång.

Min personliga reflektion är att Märtha Josefsson nog har rätt om att vi är mellan fas två och tre, eller kanske snarare att vi kanske är i slutet på fas två. Men så länge vinsterna ökar så tror jag det är fel att säga vi nått slutet av fas två.

Det gäller att vara vaksam och beredd att kliva av om det ser ut som att vi planar ut under en längre tid (om relevanta index stampar kring en och samma nivå, med tidvis stor slagighet, under ett par kvartal - ja, då är det nog dags att ta ner risken väsentligt). Men! Till dess tror jag också att aktier är bästa tillgångsslaget.

Kom ihåg att det viktigaste beslutet är hur man fördelar sina tillgångar. Enligt flera källor är ca 90% av resultatet beroende av tillgångsfördelningen, resten exakt hur man gör inom en viss tillgång. Det är viktigast att bestämma hur man fördelar sig mellan aktier, obligationer, fastigheter, osv än exakt vilka aktier eller aktiefonder man köper.

Mathias